2019年12月，中郵理財正式成立，標志著郵儲銀行理財業(yè)務(wù)積極主動回歸資管本源，向公司化、專業(yè)化、市場化發(fā)展邁出關(guān)鍵一步。未來理財子公司將真正承擔“受人之托、代客理財”的專業(yè)責任，將自身打造成深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的有生力量，為客戶做好資產(chǎn)管理服務(wù)。

　　中郵理財董事長吳姚東日前在接受中國證券報記者專訪時表示，銀行理財應(yīng)抓住戰(zhàn)略機遇期，主動作為，按照各自既定的轉(zhuǎn)型方案，結(jié)合市場環(huán)境和監(jiān)管要求，穩(wěn)妥有序推進轉(zhuǎn)型發(fā)展工作。中郵理財秉承“早轉(zhuǎn)型、早受益”的原則，堅定改革轉(zhuǎn)型方向，提早思考和布局，加強公司治理與風險管控，逐步推動打破“剛兌”預(yù)期，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型成效初顯，凈值型產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步增長，加快推進存量資產(chǎn)處置。

　　他表示，希望推動銀行理財運行機制的改變，持續(xù)提升自主投研和管理能力，讓投研部門真正有效地感知市場，讓內(nèi)控機制真正發(fā)揮作用。未來，中郵理財將積極參與直接融資體系建設(shè)，進一步提升權(quán)益類資產(chǎn)占比，不斷深入挖掘結(jié)構(gòu)性投資機會，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效。

　　早轉(zhuǎn)型早受益 產(chǎn)品轉(zhuǎn)型成效初顯

　　中國證券報：當前中郵理財凈值化轉(zhuǎn)型處于什么進度，未來可能面臨哪些困難？

　　吳姚東：中郵理財自成立以來，秉承“早轉(zhuǎn)型、早受益”的原則，按照資管新規(guī)導向，積極主動回歸資管本源，穩(wěn)健推進產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，逐步推動打破“剛兌”預(yù)期，凈值化轉(zhuǎn)型初見成效，基本實現(xiàn)“起好步、開好頭”。截至今年6月末，郵儲銀行（含中郵理財）理財產(chǎn)品總規(guī)模較年初增長11.72%。同時，凈值型產(chǎn)品規(guī)模實現(xiàn)穩(wěn)步增長，占比較年初提升7.68個百分點。

　　銀行理財在存量資產(chǎn)整改過程中面臨的困難是共性的，包括非上市/私募股權(quán)、長期債權(quán)、非標資產(chǎn)，以及其他風險資產(chǎn)的整改、處置和化解。近日，人民銀行本著實事求是的原則對資管新規(guī)過渡期延長一年，既有利于市場穩(wěn)定，也有助于推進資管持續(xù)轉(zhuǎn)型升級。中郵理財將嚴格按照監(jiān)管要求，堅持主動作為，加強與母行協(xié)同，提升內(nèi)功，以投研為基礎(chǔ)、內(nèi)控為保障，積極化解存量風險，有效控制新增風險。具體來說，將對存量整改資產(chǎn)分門別類采取措施，通過壓縮期限、產(chǎn)品對接、回表安排、市場交易、非標轉(zhuǎn)標等方式多措并舉加以處理，力爭加快轉(zhuǎn)型整改步伐。

　　中國證券報：如何看待資管新規(guī)過渡期的最新安排？

　　吳姚東：資管新規(guī)過渡期的安排受很多外在因素影響，尤其是面對突如其來的疫情，適度延期既有助于緩解疫情沖擊，穩(wěn)定對實體經(jīng)濟的供給，也有利于防范金融風險，穩(wěn)定市場預(yù)期，更有利于推進資管行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健轉(zhuǎn)型。當然，資管新規(guī)過渡期的延長，并不意味轉(zhuǎn)型步伐減緩和轉(zhuǎn)向，反而進一步說明轉(zhuǎn)型的決心和態(tài)度。銀行理財應(yīng)該從資管行業(yè)的本源和長期可持續(xù)健康發(fā)展的角度出發(fā)，統(tǒng)籌謀劃、提早思考和布局，將改革動力、轉(zhuǎn)型壓力、競爭活力轉(zhuǎn)化為自身實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)生驅(qū)動力，按照各自既定的轉(zhuǎn)型方案，結(jié)合市場環(huán)境和監(jiān)管要求，有條不紊加快推進轉(zhuǎn)型發(fā)展工作，實現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展，不能等待觀望。

　　客戶利益最大化 培育專業(yè)投研能力

　　中國證券報：目前，中郵理財?shù)耐堆嘘犖榍闆r如何？

　　吳姚東：改革是理財子公司成立的基礎(chǔ)，也是未來成長的動力之源。中郵理財在成立之初就制定了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向，確立了投研驅(qū)動的行動路線，秉持“客戶利益最大化”目標，堅守價值投資理念，加強公司治理和強化母子公司隔離，完善投研架構(gòu)，培育自主投研和管理能力，追求可持續(xù)的穩(wěn)健投資業(yè)績。在投資決策委員會領(lǐng)導下，公司已搭建由五個投資部門及研究部、交易部組成的“5+1+1”投研交一體化平臺，形成了投研一體化的投資決策體系，以此驅(qū)動和支持大類資產(chǎn)配置及投資行為，并正在持續(xù)豐富、打造和鍛煉專業(yè)投研人才隊伍，逐步建立有激勵支撐、有內(nèi)控約束、有流程保障、有科技賦能的投資經(jīng)理負責制模式。

　　投研體系的搭建需要一個過程，要有強大的研究團隊作為配套支撐，創(chuàng)造投研文化相互感染的氛圍。銀行傳統(tǒng)的投研文化對風險的容忍度很低，在理財投資決策過程中形成審批制度，資產(chǎn)“進”與“出”的流程都比較長，投資行為也以持有為主。相比之下，基金和券商資管更強調(diào)開放和專業(yè)決策，需要快速交易能力和高效的風控部門，突出的是組合管理模式。未來理財子公司投研體系將從傳統(tǒng)的銀行資管架構(gòu)逐步向基金和券商資管更加開放、高效的架構(gòu)轉(zhuǎn)型，搭建由投資經(jīng)理負責專業(yè)決策、研究部門基礎(chǔ)支撐、風控合規(guī)部門高效把關(guān)的投研體系。

　　我們希望，推動銀行理財運作機制改變。銀行理財公司應(yīng)建立這樣一種機制：在買進資產(chǎn)時，投研和風控分別起“進攻”和“防守”的作用。在前端，投研部門要確定風險偏好，研究建立投資白名單制，讓投資經(jīng)理可以自主決策；在后端，風控部門要不斷監(jiān)測，通過各類指標來提示風險，并由投研部門來研究并執(zhí)行。

　　中國證券報：中郵理財參與權(quán)益投資的情況如何，未來權(quán)益類資產(chǎn)占比是否會繼續(xù)提升？

　　吳姚東：受制于理財客戶對權(quán)益類產(chǎn)品波動的接納度，目前中郵理財權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模占理財總資產(chǎn)的比例仍較低。未來隨著投研力量不斷增強，會從宏觀逐步下沉到行業(yè)和個股，形成多維度、廣覆蓋的投研體系，逐步提升權(quán)益類資產(chǎn)配置比例。

　　中郵理財積極參與直接融資體系建設(shè)，進一步提升權(quán)益類資產(chǎn)占比，不斷深入挖掘結(jié)構(gòu)性投資機會，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效。我們將充分利用理財資金可配置資產(chǎn)多元化的優(yōu)勢，在研究支撐下，優(yōu)化決策流程，發(fā)揮投決會作用，實現(xiàn)組合管理價值，逐步加快在一級、一級半和二級市場積極參與公募基金、定向增發(fā)、優(yōu)先股、港股pre-IPO、含權(quán)債、未上市公司股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)的配置。今年以來，我們通過高股息策略、行業(yè)精選策略、定增策略、打新策略、量化策略等，積極把握市場震蕩機會，累計投資金額近百億元，截至目前獲取了較好的投資收益。我們希望，到今年年底權(quán)益類資產(chǎn)占比提升至8%-10%。

　　全市場優(yōu)選“管理人” 積極尋找合資伙伴

　　中國證券報：在挑選外部合作伙伴時，中郵理財有何標準，如何規(guī)劃？

　　吳姚東：在合作伙伴的選擇上，中郵理財將從自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要出發(fā)，堅持全市場優(yōu)選“管理人”原則，重點與市場頭部機構(gòu)合作，通過搭建和完善“定量+定性”遴選機制，優(yōu)選管理人開展合作。

　　中郵理財在與外部伙伴合作過程中，將堅持從自身發(fā)展特點和轉(zhuǎn)型目標出發(fā)，通過合作“揚長補短”，助力公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和發(fā)展。一方面，固收投資是傳統(tǒng)銀行理財?shù)膬?yōu)勢領(lǐng)域，但這個優(yōu)勢主要集中在資金和對市場中長期的判斷上，擅長于管理“大賬戶”。面對資管新規(guī)提出的凈值化和“三單”要求，公司需要進一步加強固收投資領(lǐng)域的精細化管理水平，重點在固收產(chǎn)品凈值管理、信用風險研究等領(lǐng)域與公募基金、證券公司開展合作，學習管理“小賬戶”和打造“精品”經(jīng)驗，把銀行理財在固收投資領(lǐng)域的優(yōu)勢鞏固好。

　　另一方面，權(quán)益投資是銀行理財?shù)亩贪?，必須補上，但這方面能力需要積累，不可能一蹴而就?；稹⑷?、保險參與權(quán)益市場早，經(jīng)驗更豐富，中郵理財將通過與優(yōu)秀機構(gòu)合作，邊學邊干，逐步提升自主權(quán)益投資管理水平。在此過程中，中郵理財也在積極建立基金經(jīng)理評價池和公募基金產(chǎn)品庫，從綜合收益、風險管理、回撤表現(xiàn)等多個維度分析評價，還將適時加強與外部評價機構(gòu)合作，打造有影響力的評價指標體系，支撐合作，輸出經(jīng)驗。

　　中國證券報：當前中郵理財在參與海外市場、開展海外業(yè)務(wù)等方面有什么布局？

　　吳姚東：發(fā)展海外業(yè)務(wù)是每一家頭部資產(chǎn)管理公司的必然選擇。未來，中郵理財將以銀行理財為基礎(chǔ)，參考同業(yè)發(fā)展規(guī)律，大力發(fā)展海外業(yè)務(wù)，逐步向業(yè)內(nèi)頂尖資產(chǎn)管理公司靠攏。

　　當前，我國不斷加快推進金融業(yè)高水平開放。中郵理財將抓住人民幣國際化背景下新的市場機遇，將理財產(chǎn)品跨境雙向銷售作為新的業(yè)務(wù)增長點。

　　不僅如此，伴隨我國資本市場對外開放提速，國際資管機構(gòu)參與中國資管市場成為新趨勢。目前，中郵理財正積極尋找合資伙伴，希望在財富管理、產(chǎn)品研發(fā)、投資顧問、金融科技方面展開與外資機構(gòu)的深入合作，將國際上成熟的投資理念、經(jīng)營策略、激勵機制和合規(guī)風控體系運用到境內(nèi)，最大化實現(xiàn)資源整合和優(yōu)勢互補，使公司在新的市場競爭環(huán)境中占領(lǐng)新高地。